高金E课堂 | 宏观政策稳中有松，如何通过价值投资获取长期收益？

4月18日，国家统计局公布了第一季度的宏观数据。尽管第一季度GDP同比增速达到4.8%，但与1、2月相比，3月的很多数据都出现了明显下滑。魏教授从这些宏观数据入手，详细解读了进出口额、社会消费品零售总额、固定资产投资增速等数据背后的意义。她指出，考虑到长三角的疫情已经延续到当前，4月份的宏观数据不容乐观。

在此基础上，魏教授还深入分析了此前受宏观政策影响较大的房地产行业。从央行公布的数据看，今年3月商业银行贷款住户贷款减少了3500亿人民币，其中以房贷为主的中长期贷款减少了459亿人民币，说明市场买房意愿和买房能力都在下降。

结合彭博社调查的数据，今年3月房地产销售总额同比下降三分之一，百强房地产企业销售总额跌幅更是超过50%，房地产行业面临巨大压力。与此同时，房地产行业对中国经济的拉动达到约40万亿人民币，体量之大没有哪一个行业能够与之相提并论。

对此，魏教授认为：“宏观经济政策的核心在于权衡。政府在出台政策时，除了要考虑控制现有风险以外，还应考虑是否会造成更大的风险并做好化解的准备。”

在此背景下，4月29日召开的中共中央政治局会议意义重大。魏教授认为，从会议释放的“支持刚性和改善性住房需求”、“促进平台经济健康发展”、“全力扩大国内需求”等信号来看，房地产行业、互联网经济等过去一年多受到政策抑制的行业，可能会迎来新一波的稳定发展。

张忆东在进行基本面分析时称，中国经济正从疫情影响中恢复，但宏观政策见到明显效果仍需要时间；此外，美国通胀、加息的累积冲击，对全球经济和美股的影响在今年夏季将更明显。

张忆东指出，从统计数据看，今年的经济开局不算有利，但其中仍存在诸多亮点：一是传统价值股的基本面开始出现积极变化，价值股龙头的高分红引人瞩目；二是疫情缓解后，消费需求和制造业供应链下半年有望明显改善；三是中期来看，房地产调控政策有望进一步优化；四是疫情防控冲击之后，稳增长政策对下半年基本面的效果更加凸显。 

在此基础上，张忆东建议投资者可以乐观一点，立足中长期，淡化“市场先生”的短期癫狂，多看投资的本质，也就是企业长期价值。

在谈到具体的投资举措时，他表示：

首先，要做好坚守，特别是深度价值的优质国企、央企，包括金融、地产、电信运营商、新能源运营商、能源、建筑建材等“类债券”价值股；

其次，要耐心布局中国优质成长股被市场恐慌情绪“错杀”的机会。精选绩优成长股，注重估值和业绩之间的性价比、预期差。他还特别指出了三个投资方向：（1）精选半导体、光伏、跟数字经济相关的计算机等，这些行业仍具有高景气度的成长；（2）社会服务业（快递物流、餐饮旅游等）、农业养殖、物业等景气度相比2021年改善的行业，也值得关注；（3）新能源车、军工、医药行业以及互联网将呈现显著分化，立足于中期价值和业绩高性价比可逢低布局、做波段。

同时，张忆东也提醒大家要注意防范全球经济增速下行、美联储政策收紧超预期、大国博弈、疫情反复等风险。

公开课上，来自学院EMBA和EFP项目的五位学员——江苏吴中集团总裁助理兼战投部总经理赖华聪、上海嘉沃光电科技副总裁段寅燕、俊富集团董事长李绍亮、交银国际信托有限公司信托业务八部总经理助理顾乘丞和中车城市交通有限公司、文旅公司总经理郁强，围绕消费和内需、供应链修复、中小企业困境、金融资产配置、产业扶持策略等话题与两位嘉宾进行了分享交流。 

针对养老企业如何破解“未富先老”的不利影响，张忆东建议企业更细致地切分赛道，从资产1000万以上的高净值人群入手，结合财富管理办公室等多元化服务。魏力则表示企业首先要建立清晰的商业模式，并明确养老业态。

针对企业在封控情况下如何以最小的成本保持供应链韧性，张忆东认为上海3、4月的封控模式不可复制，未来会着眼长期进行判断。经过极端的压力测试，企业应该学会“狡兔三窟”，在供应链方面多做一些灾备措施。

针对中小企业如何抓住机会发展出海，张忆东指出直接融资是中小企业最好的发展武器。中小企业应多多朝着科创板和北交所的方向努力，把自身做大做强；然后利用上市的力量帮助企业出海；在出海的目的地选择上，建议先从与中国关系较为密切、文化较为接近的东南亚国家开始。

关于今明两年如何投资的问题，张忆东表示要围绕价值，坚守“防守反击”策略，若是高风险偏好人群，也可逆势买入基建产品，把握“跌出来”的机会，以长远眼光看短期价值。魏力建议可配置黄金、能源、农业、国债以及中国经济核心资产。她特别强调要放平心态，一方面与智者同行，另一方面也要自己做好功课。

针对“统一大市场”是否会对企业家造成更大的冲击，魏教授指出“统一大市场”并不是新概念，早在2013年的十八届三中全会就提出“建设统一开放、竞争有序的市场体系”。“统一大市场”将重塑我国经济发展模式，对于诸多行业均是重磅利好，但在未来的发展中仍需充分发挥市场的能动性。

热烈的讨论持续到深夜，同学们才依依不舍地结束互动。本次高金E课堂活动围绕当前中国经济形势以及投资策略进行了深刻分析，并探讨了4月29日政治局会议释放的关键政策信号，同时结合实际，对企业家在经营中遇到的挑战展开交流，为大家把握宏观形势、解决企业实际困难、选择投资策略提供了前瞻的洞察和大量的参考。