活动回放 | 向“虚”而生，如何正确打开“元宇宙”投资新方向？

“元宇宙”的出现与人类社会发展关系密切。根据马斯洛需求层次理论，随着物质生活水平的提高，人们的基本生理需求在得到充分满足后，就会转而寻求归宿感、尊重、认知、审美等更高层次的精神需求满足。近年来，在技术的进步和疫情催化等因素推动下，元宇宙概念迅速发展并普及开来。

李峰教授从广义和狭义两个角度阐述了元宇宙的概念。广义上，但凡虚拟的事物都可以算作元宇宙，包括文学创作等纯粹的虚拟活动和数字孪生等现实世界的虚拟化。从这个意义上讲，元宇宙自古就有，并在社会中以各种形式存在。狭义上，元宇宙是人们可以在其中生活、工作、社交、娱乐的共享虚拟世界。因此，元宇宙的实现需要非常强大的数字基础设施、算力和信息传输能力。

目前，全世界在元宇宙领域进行探索的公司有很多，其中，Roblox公司开发的游戏满足狭义元宇宙定义的许多特点。李峰教授将Roblox公司招股说明书中提到的元宇宙的八个特点归纳为三个维度：身份和社交；沉浸感、低延迟、随时随地；经济系统与文明。他认为，其中最重要的维度就是“经济系统与文明”，只有一个能够形成自洽的闭环经济系统的虚拟世界才能被称为真正的元宇宙。也就是说，用户在元宇宙里要能赚钱、消费，还能够在真实世界或另一个虚拟世界消费。在Roblox的游戏里，玩家可以创作、赚钱、收费，还可以将虚拟货币兑换成法币在现实世界中进行消费。从这个意义上看，Roblox的游戏具备了元宇宙的核心要素。

无论在真实世界或虚拟世界，如何进行资产“确权”都是至关重要的。没有资产的确权，整个经济体系就不可能形成一个循环。在元宇宙中，NFT（Non-Fungible Token，即“非同质化通证”）就是一种基于区块链的确权工具，它如同一枚数字印章，能够证明数字资产的所有权和使用权。

近几年来，NFT在全球迅速推广。例如，佳士得拍卖行2021年全年NFT数字收藏品的拍卖金额达到1.5亿美元，藏家的平均年龄则在38岁左右。李峰教授认为，随着社会生活水平的提高，年轻人的需求将更加多元化、个性化，数字藏品所占的市场份额会越来越大，部分00后的数字原住民完全能够接受花费1万美元甚至更高的价格去拥有一件虚拟的数字藏品。

目前，NFT的应用场景已经非常广泛，包括艺术品、收藏品、音乐、游戏、科研教育等领域，还可以将传统的实体商品以NFT的形式在网上进行售卖，通过自动编程获得版税流转收入，从而保护原创者的利益。此外，NFT也非常适合应用于数字品牌的创立和营销。在商业形态和模式领域，NFT能够提供更多的创新维度和发展空间，加速实物资产数字化和数据资产化进程，也将创造更多的就业机会，或者催生“数字艺术家”等全新职业。

如果把元宇宙看作是整个虚拟世界，NFT是这个虚拟世界里的确权机制，而基于这些经过确权的数字资产进行的支付、抵押、借贷、交易等过程，形成了“去中心化的金融”。

去中心化金融（Decentralized Finance, DeFi）可以理解为一种乌托邦式、去中心化的金融体系。没有任何一家集权式的机构来提供投融资功能，而是由用户通过去中心化的代码来实现。去中心化金融正在各个区块链上应用，其中，最大的DeFi区块链以太坊，仅2021年第二季度的交易额就达到2.5万亿美元，而整体DeFi交易中被使用的抵押物多达900亿美元。此外还有更多自动做市、套利、自稳定币等Fintech功能正在探索中。

李峰教授指出，“去中心化金融”的目标是希望解决“中心化”带来的两个问题：第一是垄断及其带来的低效率和寻租行为，第二是大型平台侵犯用户隐私并杀熟。去中心化金融的优势在于速度更快、价格更低、透明性更高，更不依赖中心机构和平台巨头，因此能够提供更好的金融服务。

去中心化金融也有可能与现实世界金融进行交互。例如我们把现实世界的房产对应到数字世界里面的一段代码，就能以NFT的方式进行交易、抵押等一系列操作。但这涉及到大量的伦理、法律问题以及各种合法性认定，将给现实生活带来极大的挑战。同时，去中心化金融中可能存在的投机、欺诈、能耗和非法活动等问题也需要正视。

元宇宙背景下，如何在现实世界中进行资产配置？这已经成为很多投资者关注的焦点。对此，李峰教授主要从NFT数字收藏品、元宇宙股票投资等方面提出了指导建议。

首先，NFT数字收藏品存在一定风险。原因在于，一方面中国NFT市场尚不规范，价格操纵行为普遍；另一方面是未经授权的“假NFT”的存在。虽然NFT是数字资产的确权工具，但它属于新生事物，很多数字艺术品的创作者并没有考虑到要主动发行NFT，这就给假冒NFT的行为提供了空间。

其次，元宇宙相关的股票并不都是理想的投资板块。李峰教授认为，A股中的所谓“元宇宙概念股”大部分都不是真正意义上的元宇宙股，朝阳行业也并不必然等于好的投资机会，因为行业的技术路径和发展方式往往充满不确定性。与此同时，李峰教授也指出了一些值得关注的板块，如云计算、AR、在线支付、3D设计、移动出行、奢侈品等等。

在这些板块当中，李峰教授认为奢侈品行业和元宇宙堪称“绝配”，值得重点关注：第一，奢侈品在“满足用户精神需求”的出发点上与元宇宙的基本定位相吻合；第二，奢侈品行业在现实市场中的增长潜力有限，而元宇宙为其打开了一个全新的销售空间；第三，数字奢侈品除去设计费用外，生产成本极低，因此比常规奢侈品有更高的毛利率；四是奢侈品在数字世界只以代码形式存在，不需考虑库存成本、折扣等；五是数字奢侈品可以通过二次销售提佣，实现永续的收入。

李峰教授明确强调，所有关于元宇宙、NFT、数字货币的问题都应当纳入目前中国的监管框架之下来讨论，即中国人民银行2021年9月24日发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》。根据通知，在中国境内的所有金融机构和非银支付机构都不得为虚拟货币提供相应的服务。在进行与元宇宙相关的投资时务必要注意把握界限。