活动回放 | 高通胀和全球化2.0之下，未来经济发展路在何方？-金融EMBA公开课

众所周知，从去年开始，美国的通胀压力就开始逐渐攀升，等到了今年6月份，CPI同比增长更是一度高达9.1%，创下四十年来新高。对此，胡捷指出，造成美国高通胀的背后推手主要在于疫情困扰、战争恐慌、大宗商品暴涨。

“目前美联储面临40年未有之大挑战，其核心使命就是要利用货币政策来治理通胀，通过调节货币本身的供给，来影响市场经济运行节奏，维持价格的整体稳定。”在对金融、货币以及美联储运作机制进行深入剖析的基础上，胡捷为大家详细解读了美联储货币政策的传导路径。他谈到，借助“停止央行货币增发”和“压减商行贷款”这两大抓手，美联储希望通过将整个经济活跃度降下来，从而实现收缩社会需求、给通胀率降温的目的。 

事实也证明，随着加息脚步的加快，美国核心CPI实现了从3月份的高点连续4个月的下降，7月份CPI同比也显著回落至8.5%，基本可以确认通胀拐点已经出现。不过，胡捷也坦言，激进加息同样可能会激发大家对于经济前景的担忧，长期的节衣缩食，对于未来经济的长期增长会产生一定负面影响。这一问题有待美联储进一步做出权衡。 

关于未来美联储的加息时间表，胡捷预测，大概率9月份美联储利息仍旧会有50或者75个基点的激进提升，且整个加息路线图有望一直持续到明年。主要原因在于，尽管目前美国的通胀率虽然有所回落，但整体仍旧处在高位，需要进一步“瘦身”；而且短期之内激进加息的副作用可能也并没有想象中那么大，目前美国的失业率在3.5%，IMF预计其全年GDP增长有望达到2.3%，整体情况还是非常良好的。这都给了美联储以信心，趁着大家对于激进加息接纳程度比较高的时候抓紧巩固施政成果。 

在谈及美联储政策对资产价格的影响时，他表示，综合来看，美股市场基本已经见底，后期有望实现震荡上行；大宗商品随着供应缓解以及货币政策调节，价格肯定会逐步承压走低；美元有望在100-110左右的稳定区间强势运行，黄金和加密货币则有可能出现相应贬值。

胡捷预计，未来随着美联储加息的持续落地，美国年底的通胀率大概率会下降到5-6%左右，直至2023年底完全恢复常态；2022年全年失业率有望维持在3%附近的历史低位，GDP实现1-2%的正增长，总体表现比较健康。

关于世界经济大变局下中国应对之策的话题，胡捷首先为大家详细解读了俄乌战争对全球经济运行的深刻影响。他指出：“俄乌战争是世界政治经济格局分化的一个分水岭，全球化2.0以这个事件为标志，倏然而至。” 

在过去，由于绝大多数的国家长期处于和平状态，国家安全并未受到明显威胁，所以在考虑外交关系的时候往往更加看重实际经济利益的取得，而愿意暂时搁置价值观、安全观方面的分歧。但俄乌战争出现则彻底打破了这一平静局面，促使各国迅速抱团分化，从此价值观和安全观压倒一切，深刻冲击着既有的全球化经济体系和秩序。 

对于中国而言，考虑到目前我国最主要的贸易伙伴还是东盟、欧盟、美国等国，俄罗斯和乌克兰尽管在能源、粮食等具体细分贸易领域拥有一定占比，但整体并不算很高。所以说，俄乌战争对于我国的直接影响并没有那么夸张，更多的还是通过影响全球能源和粮食价格，对国内价格形成一定的间接性压力。

不过，值得所有人警惕的是，俄乌战争带来的全球化2.0确实很可能会对于中国的长期发展产生深远影响。胡捷分析道，尽管目前我国整体经济体量比较大，仅次于美国，产业类目也比较齐全，有“世界工厂”的美誉，对外往来的关系也比较深入且广泛。但与此同时，我国70%的石油、40%的天然气、80%的铁矿石、20%的粮食、100%的高端芯片以及大量高端发动机、数控机床、材料等都是来自于进口，人民币在全球范围的接受程度却仅有3%左右。这也就意味着，作为一个深度融合在全球经济体当中的资深玩家，中国应当如何重新适应全球化体系的变迁和游戏规则的转变，并在全新格局中积极占据有利地位？这非常考验国家的政治智慧。

“中国经济对内发展的关键在于解放微观活力，对外发展的关键在于维持良性环境。”胡捷如此判断中国经济发展的未来。

一方面，现在谈脱钩尚且为时过早，持续深入地融入全球经济体，积极参与、维护、完善、升级全球化的游戏规则，才是更加务实的发展道路。在此期间，需要我们审时度势、择善而行，才有可能为中国的未来发展谋取一个最有利的优势地位。 

另一方面，在层层加码的防疫政策之下，国内经济的活力愈发受到抑制，有待中央进一步统筹疫情防控和经济发展，及时把老百姓的生产力和创造力充分释放出来。

胡捷坚信，中国人是最勤劳的民族，中国经济也在全球市场中占据着举足轻重的地位，只要国家能够给大家持续提供一个相对稳定且宽松的环境，老百姓和企业家们就一定能够自己想办法克服种种困难，实现社会发展和共同富裕。

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